Hans-Christian Groger Kapitalmarktorientierte Unternehmensbewertung

Annotation

Die Bewertung von Unternehmen gilt von jeher als eine der theoretisch wie praktisch - deutsamsten Problemstellungen der Betriebswirtschaftslehre. Unternehmenswerte werden zu vielen Anlassen bestimmt; gema dem heute vorherrschenden Fuhrungsparadigma b- den sie sogar den zentralen Mastab fur die Beurteilung unternehmerischer Alternativen. Man sollte deshalb erwarten konnen, dass es sich um ein gut durchdrungenes Forschun- gebiet handelt, zu dem kaum noch Forschungsbedarf besteht. Das ist jedoch nicht der Fall. Obwohl die Diskussion uber Anlasse, Zwecke und Verfahren der Unternehmens- wertung bereits seit uber einem Jahrhundert andauert, ist nur in den Grundzugen ein gefestigtes Fundament in Sicht. In Bezug auf viele? auch sehr grundsatzliche? Fragen bestehen noch Unklarheiten. Eines der Problemfelder, das im Moment in der Literatur besondere Beachtung ?ndet, ist die Berucksichtigung der Besteuerung der Kapitalgeber. Zwar herrscht Einigkeit daruber, dass die Besteuerung auf privater Ebene den Wert von Unternehmen beein?usst. Was dies aber im Einzelnen fur die Bewertung bedeutet, ist noch weitgehend ungeklart. Die in den letzten Jahren hierzu erschienenen Forschun- arbeiten haben die relevanten Zusammenhange erhellt, aber auch erheblichen weiteren Forschungsbedarf aufgezeigt.