Die Dynamik der Zinsstruktur

Annotation

In den letzten Jahren ist der Handel in Zinsderivaten, vor allem Zinsterminkontrakten und Zinsswaps, rasch gewachsen. Fur die Banken, die den Handel von Zinsderivaten in erster Linie tragen, folgt daraus ein erhebliches Risiko. Dieses hat in jungster Zeit immer wieder zu Befurchtungen gefuhrt, da das Management von zinsabhangigen Positionen nicht Schritt gehalten hat mit den Gefahren, die aus den Zinsrisiken erwachsen. Die vorliegende Arbeit befat sich mit der Quelle des Zinsrisikos, namlich der Dynamik der Zinsstrukturkurve. Auch wenn es bereits seit langem Ansatze zur Erklarung der Zinsstrukturkurve gibt, so hat die Forschung zu Anderungen der Zinsstruktur erst vor kurzem eingesetzt. Die Mode liierung von Anderungen der Zinsstruktur ist ein kompliziertes Unterfangen, weil die Zinsstruktur nicht nur durch eine Zahl, sondern durch einen Vektor gekennzeichnet ist. Die Elemente dieses Vektors stehen daruber hinaus untereinander in Beziehung. Um die Dynamik der Zinsstruktur, also ihre zufallsabhangige Entwicklung im Zeitablauf, zu modellieren, benotigt man ein theoretisches Modell, das die Veranderungen dieses Vektors beschreibt, zugleich aber auch geeignet ist, empirische Beobachtungen von Anderungen der Zinsstruktur zu erklaren. Dies ist das Anliegen der vorliegenden Arbeit.